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松芝股份:乘用车配套业务结构优化

材料写作网    时间: 2020-01-09 04:22:53     阅读:


  公司为我国专业的自有品牌空调制造商,大中客空调市场配套龙头,国内80%的公交企业为公司客户,多家大型公交企业客户同时为公司股东,利益高度一致,近年来在乘用车等配套领域拓展迅速,成效显著。
  今日投资个股安全诊断星级:★★★
  
  业务结构进一步优化
  
  受益于'终端模式“,大中客空调毛利率再创新高。上半年客车行业增长50%,公司收入同比增长99%,其中大中客空调收入同比增长76%,乘用车空调同比增长175%。在收入大幅增长的同时,其盈利水平也得到提升,上半年公司大中客空调毛利率同比提高1个百分点达44.5%,再次凸显'终端模式“魅力。公司凭借突出的技术优势、售后服务优势、营销能力,重点从最终客户入手提高毛利水平,公司大中型客车空调的'终端“业务收入占大中型客车空调销售收入的比例为60-75%。
  乘用车配套发展迅速,销量与利润率齐升。从2010年上半年的收入和利润构成来看,公司乘用车配套发展迅速,收入同比增长1.75倍,收入占比提升9.34个百分点(与此同时,大中客空调收入占比下降8.5个百分点),利润构成提升6.55个百分点(同时大中客空调占比下降6个百分点)。公司于2005年进入乘用车配套市场,虽仍处起步阶段,市场份额较小,但发展迅速,呈翻番式增长。2010年上半年公司乘用车配套收入为2009全年的88%,随着规模提升,毛利率进一步提升为19.5%,比2009全年提升1个百分点。
  
  募投项目提高公司产能
  
  公司IPO募投两个项目,用于汽车空调扩产及大中客空调压缩机。汽车空调扩产项目预计2013年全部达产,届时将缓解公司产能不足状况。乘用车/轻型商用车将新增产能38.48万套,达产后公司该类空调产能总计有46.48万套,占2009年对应下游行业比例为4.4%。大中客空调达产可新增8300台,按公司目前市占率24%计算,2013年公司销量将达到3.4万台,产能充分消化。
  大中客空调压缩机产能扩充,项目达产可新增30000台/年。从近年公司产品成本构成看,压缩机占了成本的23%。国内大中客使用的压缩机主要依赖比泽尔(BITZER)、博客(BOCK)等外资品牌,价格居高不下。预计公司2013年将销售大中客空调3.4万套,每套空调系统至少配1台压缩机,通过2年的磨合,预计2012年就可以大部分使用自制压缩机。自制压缩机比外购成本降低20%,大中客空调产品成本将下降7%。
  
  乘用车空调翻番式增长
  
  深度开发现有自主品牌客户...

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