资产专用性对公司资本结构的影响
中图分类号：F270 文献标识：A 文章编号：1009-4202（2012）11-000-02
摘 要 随着经济的发展和技术的运用，企业越来越重视自身的创新能力，对专用性资产的投入能够使企业更加具有创新能力，因此对专用性资产的投资成为企业的普遍特征之一。资产专用性程度越高的企业比较容易采用权益融资，企业的资产负债率较高。本文选取了食品饮料行业，2008-2010年的数据进行实证分析，得出在食品饮料行业中，资本结构和企业资产专用性程度成正相关关系，同企业规模呈正相关关系，同企业的增长性呈正相关关系，同企业的盈利性呈负相关关系。
关键词 资产专用性 资本结构 融资成本
一、引言
随着经济的发展和技术的运用，企业越来越重视自身的创新能力。专用性资产能够生产出一般资产无法生产的，和其他产品有明显区别的特殊产品，以此提供差异化的产品和服务，打造企业的核心竞争力。因此，对专用性资产的投资已成为企业普遍的特征之一，对企业的资产专用性分析有现实意义。
资产专用性和企业的资本结构是相互影响的。一方面，企业在进行专用性资产投资之前，会根据企业现有的资本结构，分析企业的资本成本，根据现有的资本结构选择专用性资产的投资。另一方面，企业会根据已有的和即将的专用性资产投资，选择融资方式，同时满足对专用性资产的投资和债权人、股东的要求，即资产专用性影响企业的资本结构和融资方式的选择。
二、文献综述
国外对于资产专用性的研究比较成熟，对衡量资产专用性的指标和资产专用性与公司资本结构的关系有深入的研究，而国内对于资产专用性和资本结构关系的研究，起步较晚，研究较少。Balakdstman和Fox （1993）用广告费用和研发费用之和占净收入的比率衡量资产专用性进行实证研究，得出资产专用性是影响公司资本结构最重要的因素之一，与公司财务杠杆呈现负相关系。王永海、范明（2004）利用中国上市公司财务数据，采用主营业务销售收入同公司总收入之比和广告费用占营业收入之分别度量资产专用性，最终得出资本结构中负债水平与资产专用性程度显著正相关的结论，与国外的实证结论刚好相反。程宏伟（2004）以2001年深沪两市的193家企业为样本，分为家电组（包括家电、计算机、通信和电子信息）和食品组（包括食品、酿酒和医药）两类，采用固定资产与无形资产占总资产的比重度量专用性资产的投资强度。得出专用性投资强度在家电组与资本结构呈负相关...
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