中国股市会不会重蹈日本覆辙？
A股市场成为全球第二大资本市场
2014年以来，全球经济一直处在衰退的阴影中，新兴经济体尤其是中国增长的放缓，更加重了人们的担忧情绪。进入2015年，各国央行争先降息，推出宽松政策，为即将到来的通缩风险未雨绸缪。在这个时点上，日元意外连续贬值，让原本已经绷紧神经的各国离货币战争更近了一步。
就在全世界都笼罩在一片沮丧气氛中的时候，A股市场可能是唯一让人亢奋的地方。就在2014年上半年，A股还是熊冠全球，拥有全世界估值最便宜的股票。当时最乐观的分析师，也仅仅预测沪指接下来会达到3000点。仅仅过了一年，行情的发展出乎所有人的预料，到了今年6月沪指已经达到5000点，看来冲破2007年的高点6124点只是时间问题。截至6月12日收盘，A股总市值突破10万亿美元，达到11.58万亿美元，较去年底增长了5.59万亿美元，新增部分超越日本股市总市值。由此，A股在全球资本市场排名第二位，仅次于美国的25万亿美元。沪市成为继纽约证交所（New York Stock Exchange）和纳斯达克（NASDAQ）之后的全球第三大股市。
虽然A股股指正在加速上冲，但始终有一个因素让国内投资者觉得隐隐的不安，那就是实体经济并没有好转，甚至还没有触底。这使得A股股指的每一次上涨都会引发股市是否已经出现泡沫的讨论。
很明显，与以往相比，这一轮牛市的基础并不是那么牢靠，并不是因为经济繁荣，企业盈利向好，带动了股指上扬，仅仅是出于对改革的预期。
国务院发展研究中心发展部研究室副主任卓贤的观点代表了市场上的普遍看法：在经济转型期，企业投资传统产业的利润下滑，追求利润的惯性，使其更倾向于将资金配置到短期增值的资产领域。例如1985-1990年期间，在日本企业获得的405万亿日元融资中，64%投向金融资产，而非用于设备投资。金融部门考虑到转型期投资的不确定性，更倾向于依靠股票、债券、房地产、土地等抵押物降低信息不对称性，投资于资产的市场主体更容易获得融资，这形成了'金融加速器效应“，助推了资产价格。政府在转型期仍容易将高增长作为常态，采取扩张需求的财政货币政策，乐见于泡沫带来的短期繁荣消化过剩产能、提高传统产业利润率。
上有政府的默许和呵护，下有充足资金因为各种理由而入市，当买入股票成为共识时，公众的热情一触即发，不到半年，就让沪指冲破了5000点。'5000点之后A股会怎么走“，类似的大标题出现在门户网站的醒目位置，触动着每个投资人的心。
现在似乎又到了一...
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