“钢铁侠”大战“煤超疯”外促内生仍有戏
与'周期兴、价值旺“的周期行情一脉相承，发端于今年5月份的黑色系分集上场，'钢铁侠“大战'煤超疯“持续上演。从5月中旬至今，钢铁行业最低点至最高点涨幅达42%；煤炭指数最高涨幅约35%。远远跑赢大盘，更是将中小创甩在身后。
但是，近期周期股开始分化，周五更是出现了全面回撤，'钢铁侠“与'煤超疯“纷纷调头休整。市场开始聚焦'这场‘钢铁侠’大战‘煤超疯’是中场休息，还是高位撤退？“的问题，笔者认为此轮黑色系行情其内生及外部促进动能尚未衰竭，后面应还有戏，目前并非最后的退场时机。
外促内生 供需改善
要知道此场黑色系大戏是否还能继续演绎，我们首先需要来看看其背后的上涨逻辑。从表层因素看，无论钢铁还是煤炭，此轮行情最直接的诱因便是'涨价“；而支持涨价的深层次因素，是供给与需求之间的动态变化，其中需求增长推动的涨价属于'内生“性增长，而来自于供给层面的动力，则大多属于'外生“。
从钢铁行业产业链来讲，作为一个中游产业，产品主要包括各种普钢（如螺纹钢、线材）和特钢（如不锈钢、结构钢）等。其上游主要包括原材料铁矿石，生产资料煤炭、电力等；下游需求端非常广泛，包括建筑、建材、机械、汽车、家电、房地产、交运设备等。分重点品种来看，螺纹钢对应房地产和基建投资，热卷对应机床和船舶产量，冷轧对应汽车和冰箱产量，中厚板对应造船吨位。目前，成本端暂时并不存在挤压利润的因素，其上游铁矿石因主要来自进口，目前价格稳定在低位，库存比较充足，且打击'地条钢“清理出来的废钢对其有一定替代作用。需求端看，从2016年下半年开始，中国GDP增速、固定资产投资和房地产投资等宏观指标均表现超预期，弱复苏支持下游需求增加，基建投资累计同比增速在2月达到21.26%的年内高点，房地产投资完成额同比增速达到远超预期的8.9%，钢材库存下降，消费量增加（如图1）。
煤炭行业属于上游行业，其下游对应电力、钢铁、煤化工等。需求层面，一方面钢铁行业需求驱动，另外，煤化工及电力等也有复苏表现（如图2）。
若从供给层面来看，两个行业外生的政策因素比较类似。首先，是由供给侧改革主导的去产能，比如钢铁行业从年初开始管理层一直不断强调要坚决...
|
== 试读已结束，如需继续阅读敬请充值会员 ==
|
|
本站文章均为原创投稿，仅供下载参考，付费用户可查看完整且有格式内容！
(费用标准：38元/2月，98元/2年，微信支付秒开通！) |
| 升级为会员即可查阅全文 。如需要查阅全文，请 免费注册 或 登录会员 |
|
