基于行业视角的资本配置效率研究
摘 要：提高资本配置效率是实现经济转型升级的必要条件。本文以山东省为例、基于行业视角的实证研究发现，区域传统优势产业的资本配置效率相对更高。鉴于此，各地在实施供给侧改革过程中，应避免采取一刀切政策。首先应立足本地资源禀赋和行业比较优势，促进传统优势产业转型升级。在此基础上，通过发展直接融资和金融新兴业态，激发金融对供给侧改革的支持和引导作用，促进地区民营经济、高新技术产业和现代服务业发展，以提高區域资本配置效率。
关键词：资本配置效率；产业结构；转型升级
一、引言
改革开放以来，中国经济高速增长在很大程度上是通过高储蓄高投资的发展模式实现的。1991-2015年，全社会固定资产投资完成额以年均17.2%的速度增长，投资对GDP增长的贡献率年均为45.3%。但在投资率大幅度提高的同时，投资效率却不升反降，尤其自20世纪90年代起，固定资产投资的产出效率出现明显下降趋势，每单位固定资产投资对应的GDP由1991年的3.9降至2015年的1.2。这种经济增长模式，在宏观层面上会加剧经济结构失衡，在微观层面上会导致企业盈利能力下降形成不良债务，在货币层面上会引发货币超发。近年来，货币供给量不断冲高，但企业融资难融资贵问题依然突出，就是投资效率降低的一个表现。高储蓄、高投资、低效率的发展模式，还会导致经济频繁地大起大落，周期性波动加剧，影响宏观经济稳定，削弱经济增长的潜力和可持续性，还有可能引发经济危机。
随着人口红利的逐渐消失、资源和环境约束不断加剧，我国经济增速开始放缓，靠大规模投资驱动的粗放式经济增长模式不可持续。经济增长理论表明，投资对经济持久性增长的积极作用主要体现为投资效率及由投资推动的技术进步的不断提高。这就要求我国应通过转方式调结构提高资本配置效率，促使经济增长模式由投资规模驱动型向投资效率提高驱动型转变，实现经济协调、平衡和可持续发展。本文在分析影响资本配置效率的主要因...
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