国内奶业的战略并购和财务协同效应
【摘要】我国的乳品行业竞争一直很激烈，尤其是今年来的奶粉事件后，奶粉市场目前市场已被各大国外品牌所占据。在蒙牛制定的'五年发展规划“中，补齐奶粉短板也是其中的重要内容。2013年6月蒙牛乳业有限公司并购了雅士利国际控股有限公司，成为迄今为止我国乳业最大的并购案，也拉开了我国乳业并购重组的序幕。
【关键词】战略并购财务协同效应动因分析
一、引言
蒙牛2012年年报显示营收及净利下滑，可以归结为'战略性下滑“。 2012年4月，孙伊萍出任蒙牛总裁后提出，蒙牛要以2012年为起点，基于对企业长远发展的考虑制订和实施新的'五年计划“，紧密围绕品牌、渠道、产业布局、人力资源等几方面展开工作。蒙牛总裁孙伊萍曾告诉《财经》记者，蒙牛绝不会做'瘸腿的公司“，必会在奶粉领域中有所作为。奶粉业务，一直是蒙牛的短板。在并购雅士利之前，其市场占有率仅为0.2%。
2013年开始，蒙牛一直在寻觅合适的收购对象，雅士利是洽谈对象之一。此前，蒙牛已制定了'五年发展规划“，补齐奶粉短板是重要内容。
二、并购的动因分析
据工信部数据，我们可以看出：当前国内奶粉产量超过3万吨的只有3家企业，分别是伊利6.42万吨、完达山3.3万吨和飞鹤雅士利和蒙牛分别以2.58万吨和4758吨位列第4和第10位，而收购后，蒙牛将以超过3万吨的产量与飞鹤乳业不相上下。
蒙牛虽然很早就投入到国内奶粉市场的竞争当中，但2005-2012年的蒙牛集团年度报表显示：虽然2012年的奶粉及其他乳制品营业收入比2005年增氏了3亿多元，但是从其占蒙牛总体营业收入的百分比来看，基本维持在1% -2%市场表现一直是不温不火据蒙牛。2012年报显示，蒙牛去年全年营业收入为360亿元，净利润为12.571亿元其中，液态奶占营收比例为90.1%，冰淇淋占比为8.7%，其它乳制品占比仅为1.2%（如图2所示）。蒙牛乳业过于倚重液态奶高份额市场占有率所带来的营业收入，但奶粉及其他乳制品却也不容置疑地成为蒙牛的软肋。
三、并购后的整合
（一）保留雅士利对立运营平台，雅士利保留原有团队
收购之后雅士利继续保留原有团队。蒙牛将通过董事会进行管理，保留雅士利独立运营的现状。公司保留独立经营，保留原来的团队，总裁张西钿先生将继续留任，带领整个团队对企业进行经营管理。收购前后，也没有任何高管离职。
（二）维持雅士利上市资格
蒙牛有可能希望通过较低的溢价以保留足够的公众股...
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