洗衣机慢行业飞出“小天鹅”
小天鹅在行业增长放缓的阶段却成为业绩推动的牛股，在于当行业剩者为王时，寡头公司享受'内涵增长+抢占对手退出市场“双轮驱动，铸就出高质量的成长。
在股票投资中，提到洗衣机行业，第一印象是传统、增长缓慢甚至负增长。但彼得>林奇曾提到，慢增长甚至零增长的行业同样也能出大牛股。洗衣机便是如此，慢行业却飞出一只牛股””小天鹅（000418，200418.SZ）。
洗衣机行业在中国经过几十年发展：2002-2006年是该行业销量增速最快的5年，复合增速20%左右；2009-2010年国家推动家电下乡补贴计划，拉动行业年均增长20%以上；2011年至今行业增长放缓至个位数。然而小天鹅1997-2014年17年间股价却是零涨幅，区间最大跌幅近90%，且竟然出现在行业增速最快的2002-2005年，着实不可思议。但从洗衣机行业增速进一步放缓的2014年起，小天鹅却成为名副其实、业绩驱动的牛股，至2016年8月股价累计上涨375%。期间经历2015-2016年数次股灾，其股价却逆市持续刷新历史新高。
洗衣机消费升级、利润回暖
世纪之初洗衣机无疑是个高增长的行业，中国拥有巨大的增量空白市场，品牌混乱、价格大战，同时原材料钢铁等开始大幅上涨，企业盈利两头受挤，小天鹅2002年甚至亏损6亿元，随后几年其利润率一直徘徊在1%左右。
此后洗衣机行业经过长达10年的竞争洗牌。2012年行业格局确立，海尔、小天鹅成为寡头，分别占有30%、20%的市场份额。从2013年起，洗衣机行业增长放缓，进入存量升级替换时期，竞争宽松。伴随智能家居到来，洗衣机开启消费升级，企业加紧产品创新，均价提升，行业利润率开始回升。
同样重要的是，从2012年至今，洗衣机的原材料钢、铜、塑料价格先后进入下跌周期，其跌幅全部转化成净利润，行业利润率回暖，恢复到6%左右。这是小天鹅经营起飞的重要环境因素。
该局面总结成一个公式：行业竞争宽松+产品升级换代+产品均价上升+原料价格下跌=毛利提升+盈利能力改善+利润增速快于收入。
小天鹅历史悠久却命运坎坷
从1978年中国第一台全自动洗衣机诞生至今30多年间，小天鹅一直深耕洗衣机领域，是能够同时生产滚筒、波轮和搅拌式全系列的全球第三大洗衣机制造商，综合竞争力较强。
2001-2002年期间，洗衣机行业终端零售价格大幅下滑、...
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