中国企业海外并购定价的困境和解决途径研究
摘 要：随着中国经济的崛起，中国企业海外并购得到了巨大的发展。海外并购远比国内并购复杂，而合理的定价在海外并购中起到了关键性的作用。本文以光明食品集团的几次收购为例，分析了中国企业在海外并购定价中遭遇的困境及原因，并提出了一些解决的途径。
关键词：海外并购；并购定价；定价策略
中图分类号：F752.7 文献标识码：A doi：10.3969/j.issn.1672-3309（x）.2013.06.11 文章编号：1672-3309（2013）06-23-02
伴随着中国经济的崛起，中国企业海外并购也得到了巨大的发展。据德勤发布的2012年大中华海外并购焦点报告，仅2012年前三季度，对外投资额从2011年前三季度的449亿美元上升了16.2%，达522亿美元，创2005年以来的最高纪录。近几年，海外并购占中国对外直接投资总额的比例在40%左右。其中，能源与资源行业、消费与运输行业在交易量和交易额方面占据大头。
光明食品集团成立于2006年8月8日。由上海益民食品一厂、上海农工商集团等公司的相关资产集中组建而成，资产规模458亿元。集团拥有光明乳业、金枫酒业、梅林股份和海博股份等上市公司以及光明、大白兔、冠生园、梅林、正广和等知名品牌。
据光明食品集团发布的战略规划，其在2015年时力争使业务规模突破1100亿元。而相关数据显示，光明在2010年时的主营业务收入为618亿元，要在5年内完成营收翻番的目标，海外并购几乎已是唯一出路。自2010年以来，仅光明集团公布的并购案就有7起，2010年7月成功增资控股新西兰SynlaitMilk，之后屡败屡战，又屡次创造新的纪录。2012年5月，光明食品集团收购Weetabix（维他麦）60%股份，成为了中国食品行业最大宗海外并购。光明食品集团的成功并购经验和并购中暴露出的问题值得我们学习和研究，对中国企业的海外并购起到一定的警示作用。
一、并购定价的困境
中国企业在海外并购定价中，最大的问题就是盲目定价。这会带来两种效果，首先，企业价格过低，在并购竟争中直接淘汰；其次，企业不知道定多少价，又急于求成，将价格定的很高。定高价收购成功，企业在并购后的经营过程中往往又会觉得压力很大，也不时有并购后一直亏损的情况。但同时，定高价也不一定会成功。
2010年12月光明集团确定了收购法国优诺50%股份收购意向，2011年2月光明集团完成就收购案对发改委的上报，对收购提出首轮非约束性报价为17.5亿欧元，事后确认比对手高出了1亿欧元。因此光明集团得到卖方顾问...
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