上市公司现金持有的影响因素研究
摘要：从公司的日常开支再到投资生产，每个环节都离不开现金的支持，现金的持有水平直接影响到企业的获利能力和抗风险能力。本文在借鉴国内外相关研究成果的基础上，结合我国的特殊国情，以纺织业上市公司为研究样本，分析现金持有量的影响因素，为管理者对现金的管理提供一个方向。
关键词：现金持有 影响因素 多元回归
1 概述
现金持有管理是现代企业财务管理中的一个重要的理论和实践问题，企业现金持有的多少不仅关系到企业的日常交易和经营活动，也与企业的其他财务行为，如公司的投资、融资、股利决策等相关。企业持有的现金过少，直接影响到企业正常的生存和发展，而持有太多现金，则会导致过大的机会成本，甚至会被管理层和大股东占有和任意使用，从而损害企业财富和其他股东的利益。
2 现金持有量影响因素实证分析
2.1 样本选取与数据来源
本文以2009年12月31日以前在沪深两市发行A股的纺织服装类上市公司(不包括同时发行B股)作为研究样本，观测的时间为2009年，并在此基础上依据以下原则进行了筛选：首先，本文剔除了连续亏损的企业。我们主要考察的是正常经营状态下公司现金持有行为，企业连续数年亏损将会导致现金持有量非正常的变化；其次剔除了资料不全的公司。经剔除后最后剩样本公司54家。本文所使用的研究数据全部来源于上市公司资讯网及炒股软件。
2.2 变量定义
2.2.1因变量定义
本文研究的被解释变量为公司现金持有量，以现金及现金等价物之和与总资产的比率来衡量企业的现金持有量。即：现金持有量=现金及现金等价物／总资产。
2.2.2 解释变量定义
综合国内外已有的研究成果结合财务管理相关知识，最终选定影响现金持有量的解释变量如表1所示。
2.3 模型构建
根据以上对现金持有量各个影响因素的分析及变量定义，本文将利用样本资料通过实证来分析各个影响因素对现金持有量的影响方向及程度，实证模型如下：
CASH=a+blSIZE+b2MBR+b3PROFIT+b4CSUBS+b5DFL+b6BD
EBT+b7SDEBT+ε
a：常数项；b1至b7：表示待估回归系数；ε：表示随机误差项
2.4 各变量描述性分析
从表2中可以看出，公司的现金持有量的均值为23.49％，超过20％，中间值为18.65％。美国上市公司(Kim等，1998)报告的现金比率的均值为8.1％，中间值为4.7％；英国上市公司(OzkanAand OzkanN，2004)的现金比率均...
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