浅析基于债务风险角度的民办教育行业系统性风险度量
摘 要：我国民办教育行业之间存在着很大的相关性，办学风险可以在同行业之间传递，并且存在系统性风险隐患。本文从民办教育办学债务风险的角度，考虑了系统性风险度量指标的选取，并为监管提出多种措施，从根本上防范和化解民办教育行业的系统性风险。
关键词：系统性风险 债务风险 民办教育
一、引言
随着经济全球化的发展，我国学校之间的关系不断深化，产业体系的发展也得到了提升，从而增加了各机构之间的风险传染力，当某一机构由于极端事件面临着破产风险时，这种风险会迅速地蔓延开来，危机到同行业别的机构，这种风险正是系统性风险。如何识别、分析和度量系统性风险，是学术界普遍关心的问题。
系统风险是从微观角度考虑的风险，是市场内在的风险，也就是不能够通过分散投资的方案来消除的风险，这种风险不具有传染性，不会波及到其他的金融主体或行业。
系统性风险是指从宏观的角度来看，指的是在行业或系统里，由于行业内外部因素的变化，导致其他不稳定因素的传播，并且在系统内传染开来，引起一连串负面经济方面的风险，影响范围大，涉及面广，从而对整个系统或整个行业经济造成重大损失。可以理解为当单个或某些金融机构发生金融方面风险，会将风险传染给其他金融机构，即使没有发生直接的关联交易，也可以通过相似性来传递和作用，最后风险在整个行业里蔓延。这是金融监管机构进行宏观管理的依据。当发生系统性风险时，投资者对所投资的项目缺失信心，容易撤出资金，在金融体系内造成资金链断裂，从而对金融机构造成新的风险，加速了全球范围内的金融危机。系统性风险的主要特征是具有传染性、危害性、风险性。单个金融机构的重大风险对全社会系统的损失要大于单个投资者自身的损失。
对于系统性风险的监管，国际金融组织和监管政局纷纷加强了相应的研究，出台了相应的政策。学者们也在理论上对系统性风险度量模型做了一些研究，但是由于系统性风险所包含的指标范围大，影响因素较多，想要准确的度量和把握风险有一定的困难。基于各国金融体系的系统性风险不同，有着各种不同的研究方法，本文从债务风险的角度，围绕着系统性风险度量展开了讨论。
二、宏观系统性风险监测指标体系研究的文献概述
1998年亚洲金融危机后，学者们开始研究系统性风险。其中，有早期危机预警模型，主要有三类：一由Kaminsky，Lizondo & Reinhar （1998，1999）提出的RL模型，影响...
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