光明乳业收购Tnuva：仅是扩张大战略的第一步
《动态》：光明乳业（600597）此前披露90亿元的定增方案，复牌后连续4个涨停打开，目前股价处于接近复牌后3个涨停的位置，从它公告的方案看，68.73亿元用于收购母公司持有的BFSI100%股权，从而获得以色列乳业公司Tnuva集团76.73%的股权，这还是很有想象空间的，那么后市有没有介入价值？
孔铭：光明乳业复牌后，股价已经到了历史最高位，结合历史走势来分析股价的意义不是太大，因为这次定增实施后，公司基本面实际发生了很大变化。
简单的说，Tnuva集团是以色列最大的综合食品企业之一，以人民币计，截至2015年一季度，总资产约为111.62亿元，负债率58.95%，公司2014年实现营收106亿元，净利润6.35亿元，预计合并后将为光明直接贡献净利润约4.9亿元。
当然，这次定增带来的公司基本面改变不仅仅是净利润的增加，它实际上是给公司的综合实力带来了极大的提升，因此我认为后市还有介入价值，当然从短期技术走势看，可以在回调企稳后逐步介入。
《动态》：你提到收购Tnuva控股权带来综合实力提升，能否全方位解读一下？
孔铭：光明乳业此次增发募集资金主要用于收购获得Tnuva集团76.73%的股权控制权，当然并不只是一个股权投资那么简单。
Tnuva公司乳品在以色列市场份额超过50%，它在乳品产业链上研发制造、牧业养殖及管理等技术方面处于世界领先水平。收购完成后可以很自然的预计双方将会在海内外市场开拓、产品技术研发以及原材料供给等方面进行深入合作””Tnuva可通过光明顺利打开中国市场，光明则可以借助Tnuva的技术发力酸奶奶酪、黄油等新品类开发，降低饲养成本等，而在乳清粉、工业奶粉等原材料领域，双方可以形成以色列、新西兰、中国三地业务互动，促进现有新业务发展，并购完成后双方可产生较强协同效应，想象空间巨大。
从战略安排上来讲，收购Tnuva是光明乳业继收购新西兰新莱特后国际化战略迈出的又一大步。一方面可使Tnuva的优质产品借助光明在中国的渠道优势切入中国进口奶市场蛋糕（近年来进口奶每年以超过50%的增速增长），尤其是Tnuva具备产品优势的酸奶、奶酪等产品，对光明当前产品结构形成有效补充，同时以色列是全球养牛技术最先进的国家，奶牛年单产量超过12吨，是国内的2-3倍，Tnuva在上游牧业方面的先进技术和经验也将为光明荷斯坦牧业提供长期支持。
另外，投资者朋友还可以关注，光明乳业收购TNUVA集团只是公司实施并购战略的第一步，它后续还将持续...
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