水落石出
新的经济周期尚在孕育之中，新的经济增长点尚未确立，私人部门投资意愿不强，经济增速将维持在较低水平，但今年下半年'并不悲观“
在二季度的宏观经济数据中，经济与工业的回落幅度超出预期，通胀情况基本稳定。结合政策层面的进展，2009年刺激政策的效力基本消退，今年初以来的紧缩政策效力正在显现。
随着财政与货币刺激政策的潮水退去，经济将回归产能周期末端的'本来面目“。在产能周期的末端，新的经济周期尚在孕育之中，新的经济增长点尚未确立，私人部门投资意愿不强，经济增速将维持在较低水平。
从趋势上来看，经济增长动量减弱的趋势已经确立，在今年下半年甚至2011年，经济增速可能会维持在较低的水平上。但二季度这样大幅的回落很难再现，预计三季度GDP同比增速将继续回落至9.3％附近，垒年GDP增速将在9.9％左右。
重化工业内需放缓
2010年二季度GDP增长10.3％，较一季度出现了明显回落。结合国内通货膨胀压力的缓解以及外需在二季度的小幅加速来看，内需出现了明显的放缓。从内需构成来看，二季度消费有所加速，投资的下降较为明显。
一季度消费品零售同比增长17.9％，据我们估算，二季度消费品零售同比增长18.5％，较一季度加速0.6个百分点。二季度固定资产投资同比增长25.1％，较一季度下降1.3个百分点。
在考虑到价格与基期因素之后，总量层面的数据暗示，二季度的库存调整对经济增速的贡献在明显下降。但从PMI数据及一些重要的周期性行业的库存情况来看，库存在二季度仍在累积。总的来看，库存调整在二季度对经济增速的影响相对一季度而言明显下降；考虑到周期性行业的库存状况及国内需求的趋势，三季度库存调整仍将继续。
从生产法数据来看，内需的放缓主要来自周期性较强的重化工业行业。
二季度工业增速均值从一季度的19.4％下降到16％左右。从行业细项来看，交通运输设备制造业增速的下降最为显著，接近15个百分点，反映了汽车生产在二季度的大幅放缓。汽车销量同比增速从一季度的72％下降到了二季度的29％。根据已公布的数据进行推算，电力、钢铁、建材行业同比增速也在二季度出现了不同程度的下降，其中钢铁行业增速从一季度约20％下降到约14.6％，降幅非常明显。
与重工业增速回落相应的是重工业用电量增遮的明显下降，季度均值下降接近6.5个百分点；轻工业用电量增速的下降则比较温和。
轻工业增速在二...
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