农业公司财务造假案例及动因分析
【摘要】农业公司财务造假一直是资本市场的一个热议话题，加之我国对农业非常重视，因此研究农业公司造假现象就非常具有现实意义。本文通过辉山乳业的案例，来分析农业财务造假的原因，并针对这些原因提出一些应对策略，从而保护投资者的利益，促进我国资本市场的发展。
【关键词】农业公司；财务造假；动因
一、前言
近年来，农业公司造假现象层出不穷，诸如万福生科、银广夏、蓝田股份，绿大地、新大地、獐子岛、参仙源等都是近几年发生的引起投资者恐慌的例子。农业公司如此喜欢造假，其背后必然存在巨大经济利益的驱动，且农业类公司还具有生产周期长、库存核查困难、现金交易量大、交易对象分散、性能不稳定等特点，与其他行业比较而言，产品周期长并且产量不稳定，因此致使，农业类企业资金来源困难重重，必须做出更好的财务报告来吸引投资者。故此，研究农业公司财务造假现象显得尤为重要。本篇文章通过对辉山乳业案例的分析，来找出造假背后隐藏的原因，并对该原因背后的策略应对提出一些见解。
二、辉山乳业案例分析
（一）案例简介
辽宁辉山乳业集团有限公司（06863.hk，以下简称'辉山乳业“），成立于1951年，是一家覆盖全产业链的乳制品公司，业务涉及草料种植、奶牛养殖、液态奶和奶粉的生产及销售，于2013年在香港上市。
2017年3月24日，辉山乳业在半个小时之内股价暴跌90%，最终跌85%后停牌，股价只剩0.42元，该事件的直接导火索是一份流落在外的文件显示，辽宁省金融办定于3月23日14点召开辉山乳业集团债权银行工作会议，23家债权行与辉山乳业集团相关负责人出席。而早在2016年12月，美国知名做空机构浑水（Muddy Waters）针对辉山乳业发布报告，称辉山乳业至少从2014年开始发布虚假财务报表、夸大其资产价值及负债颇多，并称该公司估值实际接近零。
（二）案例分析
根据浑水机构的几个月调查，共访问了35个牧场，5个生产设施基地和2个完全没有建设迹象的生产基地。发现辉山乳业的欺诈行为主要包括以下几个方面。
1.牧草来源欺诈。辉山乳业宣称其用于奶牛饲养的苜蓿是自产自足，近而来夸大利润率。但大量证据表明这是个谎言，这家公司长期从第三方供应商手中大量购买苜蓿。
2.资本开支造假，辉山乳业在其奶牛养殖场的资本开支方面存在造假行为，其夸大了这些养殖场所需的花费，夸大程度约在8.93亿到16亿元人民币之间。资本开支造假的主要...
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