电信运营企业的项目融资策略探究
长期以来，我国电信业的融资体系，包括渠道和方式都比较单一。过去在国家政策的扶持下，一直以内源性融资为主，主要包括初装费、税后利润及折旧等。近年来随着电信体制改革的逐步深入、市场竞争的加剧、新一代网络的建设，电信运营企业对资金的需求进一步增长，在融资渠道和方式上有所拓展，但主要依托海外资本市场直接融资，受制因素多，融资成本较高。电信企业要想建立合理有效的融资结构，就必须在资本运作层面上有所创新。
一、电信运营企业多渠道融资的必要性分析
1、电信业进一步发展需要多渠道融资
改革开放以来我国电信业飞速发展。但随着加入WTO及外资对电信业的准入，外资凭借其强大的资金优势和丰富的运营管理经验，必将对国内电信业的竞争格局产生重大影响。当前，电信技术的国际交流频繁，国家之间、企业之间的技术壁垒日渐消除，资本成为决定运营商竞争优劣的根本，融资能力成为决定企业竞争成败的关键因素。
可以预见，我国几大主要电信运营商获取全业务运营牌照和3G牌照将仅仅是时间问题，全业务经营和包括3G在内的新业务的开展，加上电信改革网络拆分带来的建网需求，使得我国电信运营企业将面临巨额的资本性支出。在初装费、通信附加费取消后，电信业的资金缺乏已经显露（部分新运营商尤甚），运营商在资本市场的竞争更加激烈，融资难度将随之增加，需要拓宽融资渠道，寻求新的融资方式。
2、降低融资成本保持竞争优势需要多渠道融资
一方面，随着电信业竞争的加剧，运营商的业务开支将大幅上升，人力成本也不断增加，需要更多的运营资金；另一方面，由于竞争的加剧，ARPU值下降已成不可阻挡之势，企业现金流入的增量呈递减趋势。两方面的综合作用使得电信运营企业面临资金压力。面对利润率下降这一不争的事实，降低成本成为保持竞争优势的有效手段。多渠道融资，建立多样化的融资结构，可以引入竞争机制，综合考虑企业经营的实际需要，统筹安排营运资本，降低电信运营企业的财务费用支出，提高企业竞争力。
3、保持弹性化解财务风险需要多渠道融资
在改革之处，我国电信企业的融资方式非常单一，主要是内源融资””自有资金的积累，外部则多以银行信贷为主。一旦国家扶持政策变化或银根紧缩，资金供应短缺，利率调高，导致企业融资成本刚性上涨还贷风险加大，甚至在企业急需资金时不能保证资金筹集，影响企业的经营和发展。
在目前我国资本市场已经建立但不健全的情...
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