财务柔性对企业创新绩效影响研究
何咏杰，王 喜
(1南京林业大学 经济管理学院，南京 210037；
2嘉兴学院 经济学院，浙江 嘉兴 314001)
创新是引领发展的第一动力。创新绩效不仅关乎创新的成败，而且影响经济发展质量。尽管提高创新绩效非常重要，提升创新绩效也是企业经营的主要目标之一，但现实中企业的创新绩效却存在较大差异。
已有研究认为，创新绩效受内外部双重因素影响。外部因素方面，学者们认为，国家的自主创新示范区建设[1]、创新补贴[2]、税收优惠[3]等提高了创新绩效。内部因素方面，充足的人力资源是驱动创新绩效的必要条件，缺乏研究经费是创新无效的必要条件[4]，技术董事通过'专家效应“促进企业创新绩效[5]。员工持股计划[6]、风险投资介入[7]、大数据应用能力[8]对创新绩效具有正向促进作用。
已有研究对理解企业创新绩效提供了深刻洞见，从财务角度探讨仍然较少。由于企业创新活动周期长、不确定性较高的特点，导致金融机构信贷支持有限，创新活动普遍受到融资约束。创新对企业的资金配置状况提出了更高的要求，充足的资金供给对企业创新绩效至关重要。财务柔性是在未来外部经济不确定性较高时，企业及时调动和运用财务资源的能力。面对不确定性的外部环境，企业的财务柔性在经营战略调整中充当着重要角色，财务柔性对企业创新绩效是否有影响？如何影响？以往的文献中少有涉及。本文以沪深A股上市公司为研究样本，探究财务柔性对企业创新绩效的影响关系和机制，并提出政策建议。
2.1 财务柔性对企业创新绩效的影响关系研究
根据资源基础理论和组织理论，企业通过不断地配置各种资源达到最优以实现经营目标，其异质性资源组合状况决定了企业的竞争力。由于创新活动周期长、高风险，融资约束一直是制约企业创新绩效的重要难题。财务柔性是企业在面临外部经济环境不确定时，调动和运用资金的能力。企业保留较高的财务柔性，能够降低融资约束并把握投资机会，有利于提高企业价值[9]。财务柔性较高的企业流动性约束较低，拥有一定程度的资金稳定性[10]，资金来源稳定性能够保障研发活动的资金投入。企业对研发活动的资源投入多少在一定程度上体现了企业是否重视创新活动，企业越重视研发创新活动，越能促进研发人员提高工作积极性和技术水准，从而有利于促进创新产出。保持财务柔性一方面能够提高企业获取有价值的研发创新投资项目，另一方面可以通过缓解融资约束提高研发投入进而促进创新绩...
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