上市公司外部融资能力研究
[摘 要]本文在明确乳业上市公司有巨额的融资需求并且主要依靠外部融资来满足的基础上，通过系统分析影响乳业上市公司外部融资能力的因素，建立了评价乳业上市公司外部融资能力的评价体系，并对四家国内主板上市的乳业上市公司进行评价。
[关键词]乳业；融资能力；层次分析法
doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2018.24.020
[中图分类号]F275 [文献标识码]A [文章编号]1673-0194（2018）24-00-02
1 研究背景
作为具有广阔发展空间的'朝阳产业“和近年来食品行业中发展最快的子行业之一，在激烈的竞争态势之下，各乳业上市公司为了充分利用潜在的市场机会，获得预期利润，纷纷在生产规模、市场营销、奶源、技术和品牌等方面维持和提升自己的竞争力，与国内外乳业巨头竞争，这需要乳品企业支付巨额的资本支出，资金是企业生存和发展必不可少的稀缺资源，没有足够的资金支持，企业就不能够按照战略发展进行投资活动，就不能维持和提高企业的市场竞争力，由此产生了上市公司的融资需求。
从资金供给角度来讲，上市公司的再投资资金来源主要有内部融资和外部融资两个渠道。内部融资主要依靠公司自有资本金和以往留存收益，而外部融资又包括直接融资和间接融资两种方式。直接融资是指上市公司在资本市场上通过配股、增发新股、发行可转债等方式进行融资，也称为股权融资；间接融资是指上市公司的资金来自于银行、非银行金融机构的贷款等债权融资活动，也称为债务融资。企业需要壮大和发展，仅仅需要内部融资是远远不够的，我国企业内部融资大体上只能满足企业总资金需要量的30%～40%，还有60%～70%的资金需要外部资金来解决。理论和经验表明，外部资金在企业由小到大的升级发展从而提高竞争力的过程中具有非常重要的地位，乳业上市公司能否成功募集所需的外部资金，即企业外部融资能力的强弱是影响乳业上市公司能否实现规模经济，继而节约成本，开发和推广新产品，研发和引进新技术，维持品牌影响力，继而提高利润和高竞争力的重要因素之一。
2 乳业上市公司外部融资能力的影响因素
郑秀杰和董丽英在分析企业能力与融资能力关系的基础上，明晰了影响企业外部融资能力的主要因素，在研究中，他们确定的外部融资能力影响因素有资本结构、收益波动率、资产结构、盈利能力和公司成长机会。张睿和孙永风通过对一个简单模型进行分析后指出，企业家的能力及信誉资本（道德风险大小）也会...
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