农产品通胀:忧虑?机遇?
节节攀升的农产品价格刺痛大众神经,通胀忧虑正在加剧。然而,对比我国以往经历的通胀周期,全面通胀暂时还看不到。忧虑背后是等待我们的投资机会。
今年以来,受天气影响,农产品价格总体呈上涨态势,'蒜你狠“、'豆你玩“、'姜你军“层出不穷,月度CPI尤其是食品价格屡创新高。相比我国以往经历的通胀周期,当前经济增长和流动性均处收缩阶段,本轮通胀主要体现在食品领域的粮食及肉禽涨价。
回顾通胀周期
对于通胀,我们可以从CPI、PPI、房价三个角度去分析,分别刻画消费领域、生产领域、资产价格的变化。回顾近20年来的历史,我国经历了3次通胀周期,分别为1993~1994年,2003~2004年,2006~2008年(见图1)。前3次通胀周期的成因均不同。
1993~1994年:物价改革,政府提高粮、棉收购价。这一阶段,我国物价改革步伐较大,价格放开程度加大,短缺经济背景下商品价格合理调整连同乱涨价使整个市场的物价水平明显上升。同时,政府提高粮、棉的收购价格推动了食品价格上涨。此外,1992、1993年固定资产投资膨胀、货币发行量过大及金融秩序混乱的滞后影响。
2003~2004年:粮食连续减产推动农产品价格上涨。1999年以来我国粮食生产连续减少,不能满足当年消费,导致库存连续大幅下降,2003年中国粮食库存甚至不足当年消费量的30%,处于1974年以来的最低水平,比过去30年59.4%的平均水平低约一半。其中,2003年供求缺口高达当年消费量的13.4%。
2006~2008年:生猪疫情、能源价格飙涨、房产政策偏松推动全面通胀。2007年5月生猪疫情致使生猪供应量瞬时缩小,刚性需求使猪肉价格上涨,而国际原油价格一路飙涨下,美国大力开发生物能源进一步推动玉米等...
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