中粮并购蒙牛案例分析
【摘要】本文的研究对象是中粮集团联手厚朴基金以61亿港币收购蒙牛20.03%的股权的案例，开创了'国有资本+民营资本+战略合作“的新型合作模式，已经成为并购整合的典型案例。本文详细地分析了中粮收购蒙牛这个收购案，最后得出此次收购对双方来说都是一件对未来发展大有裨益的事，是双赢的。
【关键词】并购 中粮 蒙牛
一、中粮并购蒙牛背景介绍
（一）收购方一：中粮集团
中粮集团有限公司成立于1949年，从粮油食品贸易、加工起步，产业链条不断延伸至种植养殖、物流储运、食品原料加工、生物质能源、品牌食品生产销售以及地产酒店、金融服务等领域，在各个环节上打造核心竞争能力，为利益相关者创造最大化价值，并以此回报全体客户、股东和员工。通过日益完善的产业链条，中粮形成了诸多品牌产品与服务组合。作为投资控股企业，中粮旗下拥有中国食品、中粮控股两家香港上市公司，以及中粮屯河、中粮地产和丰原生化三家内地上市公司。
（二）收购方二：厚朴基金
厚朴基金（HOPUUSD？Master？Fund？I，L.P）酝酿于2003年，2007年水到渠成，由高盛集团中国合伙人方风雷创立。这家在海外设立、专注于中国的私人股权投资基金，管理资金规模为25亿美元，完全以国际标准的合伙制模式打造，其投资者全部为世界排名前三位的机构投资者，包括主权财富基金、新加坡淡马锡、高盛等大型机构投资者。创始人是方风雷。
（三）被并购方：蒙牛乳业
蒙牛乳业是一家总部位于中华人民共和国内蒙古的乳制品生产企业，蒙牛是中国大陆生产牛奶、酸奶和乳制品的领头企业之一，1999年成立，至2005年时已成为中国奶制品营业额第二大的公司，其中液态奶和冰淇淋的产量都居全中国第一。控股公司的中国蒙牛乳业有限公司（港交所：2319）是一家在香港交易所上市的工业公司。蒙牛主要业务是制造液体奶、冰激凌和其他乳制品。
二、中粮并购蒙牛并购过程
2009年7月6日，蒙牛乳业停牌。
7月5日，蒙牛与中粮及厚朴就股份认购一事订立《认股协议》。中粮及厚朴将设立特殊目的公司SPV，以便持有蒙牛的权益。中粮将直接或间接拥有SPV司70%的股权，而厚朴则直接或间接拥有其余30%。蒙牛主要通过新股发行和原有股份转让来和SPV进行交易。首先，蒙牛发行17380万股新股，约相当于已发行股本的11.13%及其在股份认购完成后经扩大的已已发行股本的10.01%，中粮及厚朴透过SPV以现金每股17.60港元认购该...
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