受挫雄狮光明乳此
股票名称：光明乳业
股票代码：600597
所属行业：制造,_lk-食品、饮料”食品加工业
低估理由：
A．2005年6月的郑州光明山盟公司回炉奶事件，令光明股价连续四个交易日累计跌幅达17．42％，但从性质来看，这一事件对光明乳业的影响并非致命性的，公司生产、运营、销售等基本面未发生根本性变化；
B．在乳业三巨头中，光明乳业的主营业务收入最低但利润率最高，净利润(3．2亿元)仅比蒙牛乳业少142万元；光明股价最低，但每股净资产约占股值的40％，而16．7倍的市盈率远低于伊利、蒙牛的29倍左右的市盈率。
走牛预期：
A．光明乳业不断向外拓展空间，上海地区的销售收入占公司主营业务收入的比重已从2001年的45％下降为2005年上半年的29％，虽暂时受挫，但华东市场地位未被撼动；
B．光明被外资纷纷看好，近期不断有光明乳业股权受让传闻，除老股东牛奶集团、达能亚洲外，蒙牛也觊觎其中。一旦消息属实，则无疑刺激股市市值大幅回升；
C．符合国家产业方向，未来乳品行业仍将保持10％以上的增长速度。
采样时间：2006-02-17
行业前景可期
2004年全球液态奶人均消费102公斤，我国仅有8公斤左右。虽然几年来乳品消费需求快速增长，但发展空间仍然巨大，成为全球行业巨头的市场关注点。
据专家预测，未来15年内，我国乳品行业将会至少保持10％以上的增长速度，其中2010年前的平均增长速度有望达到16％。在赢利方面，2010年前行业毛利率将保持相对稳定、略有下降的局面，介于20％～25%之间波动，但行业税前利润率将呈现小幅回升态势，有望保持在6％”9％之间。
需求的强势带动使乳业成为一块利润丰美的伊甸园。
市场表现优秀
光明是较早进入国内乳品业前三甲的优秀企业，2004年度实现主营业务收入67．9亿元，与蒙牛、伊利并称为国内乳业三巨头。同时也是国内规模最大、竞争力最强的保鲜奶销售厂商，其新品开发、冷链控制、管理水平等方面实力强大，控制了上海地区90咒的原奶资源和60％～85%的消费市场，具有绝对的垄断优势。
自2002年上市以来，光明乳业主营业务收入和净利润保持了快速增长：主营业务收入年平均增长率为25．07冤，；争利润年增长率25．43%，且光明乳业不断向外拓展空间，上海地区的销售收入占公司主营业务收入的比重已从2001年的45%...
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