吉野家借壳上市或成餐饮上市另类模板
曾经想要在香港挂牌上市的中港吉野家，近日选择了在香港借壳上市。
香港合兴集团控股有限公司(以下简称'合兴集团“)宣布与Queen Board Limited('卖方“)订立收购协议。根据协议，合兴以总代价34.75亿港元的可换股证券向大股东洪氏家族收购在内地经营吉野家快餐连锁店及DQ冰激凌连锁店的全部股本。
不过此举引来业内分析师的质疑。按合兴集团2010年度纯利1.2亿元计算，市盈率约29倍，在早些时候，市场曾有传言合兴饮食拟集资23.4亿元，这一次收购作价比当时估值有近五成溢价，而且这次收购并不包括香港业务。香港股汇通分析师李相锋认为，这次估计足足高了一成。
对此，中投顾问酒店餐饮行业研究员康建华表示：'以29.5倍的PE值来看，34.75亿港元的收购价格的确较高。但是从收购资产的利润增长率来看，这一倍数属于正常范围。“
合兴集团主席洪克协也表示，'这次收购业务近3年以近40%的复合增长率速度增长，预期可实时提供庞大收益及现金流贡献，而且在收购完成后将借助上市公司加快内地开店步伐“。此消息一出，复牌的合兴集团盘中大幅飙升近8成，截止收盘涨幅回落到61%。
欲借资本平台加速扩张
根据资料可查，洪氏家族在香港已有近80年历史，旗下产业遍及超市、餐饮、食品油炼制加工等。
据了解，此次注入合兴集团包括北京市及天津市、河北、辽宁、黑龙江及吉林省等市场的吉野家，并不包括本港的吉野家，因为香港的吉野家经营权由另一间私人公司持有，而洪氏家族并没有控股权。
据了解，北京吉野家快餐有限公司在中国华北地区经营吉野家及DQ连锁餐饮门店。其代价将由发行可换股证券支付。收购完成后，合兴集团控股有限公司董事会将拟委任洪基明为集团的执行董事兼行政总裁。
洪克协表示：'收购完成后，合兴预期可即时从目标集团获得庞大收益及现金流贡献，使集团在多元化发展业务中得到的提升。同时，增长了非食用油业务的拓展策略，收购将有利于集团的长期发展和愿景。“
从收购的意义来看，的确能够用借壳上市去理解此次资本运作，中投顾问酒店餐饮行业研究员严明航认为，用'家族资产注入“来理解，更易明白合兴集团此次资本运作的真正含义。严航明认为，随着国内餐饮市场竞争力增加，合兴所持有的特许经营权市场需要通过资本市场进行提振，企业的长期发展需要资本市场支持；从当前国内的餐饮连锁的发展潜力来看，将优质资本进行整合有利于进行...
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