盈利能力、资本结构与企业技术创新
摘要：当前，技术创新成为摆脱经济危机、引领企业经济可持续发展的重要选择。作为创新的主体，企业已充分认识到技术创新的重要性，R&D投入逐年增加。然而，R&D投入的高风险性，使得企业进行融资时面临很大的困难。基于此，本文以2007-2011年山东省高新技术制造企业为样本，探讨企业盈利能力、资本结构和R&D投入之间的关系。实证结果表明，盈利能力和资本结构皆对企业R&D投入存在重要影响。这些结论为阐释技术创新过程中筹资、投资和收益分配之间的诸多动态相互关系，构建合理资本结构，提升盈利能力提供了参考。
关键词：R&D投入 盈利能力 资本结构 交互影响
一、引言
后经济危机时代，各国经济复苏缓慢，世界经济形势日趋严峻。受其影响，我国经济的增长速度也逐步放缓，经济发展的可持续性令人担忧。为保障经济的平稳快速发展，优化产业结构，转变经济发展方式，已成为不容忽视的重大战略选择;而自主创新，尤其是技术创新正逐渐成为实现这一战略目标的重要选择。当前，在巨大的市场竞争压力下，企业已逐步认识到创新的重要性，纷纷加大对技术创新的投入，技术创新能力和市场竞争能力不断增强。
企业技术创新的影响因素较多，不仅涉及市场势力和行业竞争程度等（袁锋、陈晓剑、吴开亚，2004;温军、冯根福、刘志勇，2011）外部要素;而且包括盈利能力、资本结构和企业规模等（Balakrishnan、Fox，1993;戴跃强、达庆利，2007;柴斌峰，2011）内部因素。实践表明，企业进行技术创新的R&D投入具有投资数额大、占用期限长及高收益和高风险并存的显著特征，这通常使得相应的筹资和投资活动面临较高的财务风险;而企业盈利能力的增强则有利于自身现金流量的积累，有助于企业采取风险较小的内源融资。
因此，在经营过程中关注企业盈利能力、资本结构和R&D投入之间的相互影响和内在的动态联系，构建合理的资本结构，在提高盈利能力和市场竞争力的同时，努力控制和降低财务风险，对企业具有重要的现实意义。
二、文献述评与研究假设
（一）文献述评
在现实中，学者们从不同的领域，以不同的思维方式聚焦于对盈利能力、资本结构与企业R&D投入的研究，已有文献的研究成果归纳起来主要包括以下几个方面：
1.R&D投入与资本结构。关于R&D投入与资本结构的关系，学术界主要有以下几种观点：（1）企业R&D投入与资本结构负相关。Mueller和Zimmermann（2009）以德国6 000家中小型企业为样本，对企业R&D...
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