克明面业回归平淡
观察历年数据，克明面业的长期净利率和销售额增长率显示竞争激烈，基本面走向平淡。
克明面业（002661.SZ）2016年业绩快报显示，报告期公司实现营业总收入22.17亿元，比上年同期增长17.18%；营业利润1.67亿元，比上年同期增长30.76%；归属于上市公司股东的净利润1.44亿元，比上年同期增长33.40%。
看起来，虽然利润增长率还不错，但是营收增长率不那么令人满意，而且销售净利率仍然不高。
笔者由于工作经历等，对挂面行业非常熟悉，对克明面业基本上是持肯定的态度。公司的支撑点是市场海量、品牌、工艺技术，以及不断推出的新品。但是，不得不看到，随着金龙鱼的加入，还有很多地方品牌也做得较为强势，使得市场竞争变得非常激烈，规模效应变得更加重要。相对而言，金龙鱼的渠道能力非同寻常、实力超群，如果金龙鱼的挂面销量上升很快，那么，行业格局将更加复杂。毕竟挂面行业的工艺技术容易跨越，制面工艺虽有独到之处，但是作为一个日常食品，区分度不是太过明显，因此在产品环节上，竞争壁垒并不高，渠道（金龙鱼的渠道因为食用油的巨大压倒性优势，已经实现了从城市到乡村，从超市到流通的全覆盖，挂面导入有现成的渠道优势）、价格（金龙鱼生产面粉，米面油是看家的领域，规模优势不成问题）、促销（笔者观察，同等克重的挂面，促销价格可以比克明挂面零售价低25%-35%）等等4P销售环节中，克明面业也不是固若金汤，不可逾越的。
中粮集团的福临门也推出挂面，地方品牌也较为强势，争夺激烈。有统计显示，克明面业的产品市场份额6%-7%，这个'龙头“的市场占有率过小。而且，克明面业自身并不生产面粉，其本质是一家农产品加工企业，上下游客户均难掌握，加上缺乏更高的品牌的溢价能力，难成真正的行业领军人物。
从克明面业的长期财务数据来分析，笔者对其又加了一重担忧。
三率判定法最重要的是长期净利率，而克明面业的长期净利率是下降的，从2010年到2015年，这一指标分别是7.93%、7.8%、8.02%、7.11%、4.31%和5.72%。平均水平确实比较低，虽然2016年有所回升，三季度为6.62%，但年度6%-7%的净利率并不是特别理想，说明行业竞争激烈，渠道成本高等。
再看长期毛利率，2010年到2015年的年度毛利率分别为25.85%、23.94%、23.88%、23.25%、21.38%和21.40%，也有逐年降低的趨势。2016年三季度为21.49%。7年平均23%左右，总体水平依然不高，说明净利率的提升空间依然有限，也就是利...
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