乳品行业上市公司资本结构分析
[摘 要]乳品行业的快速发展需要大量资金的投入，而资本结构的决策将会影响该行业上市公司的资本成本和市场价值。文中以现代资本结构理论为依据，结合2003-2006年5家主营业务为乳品的上市公司财务数据，分析我国乳品行业上市公司的资本结构的状况，并提出建议。
[关健词]资本结构；乳品行业；债务融资；股权融资
随着人们生活水平的不断提高，我国消费者的消费习惯和营养结构正在逐步改变。乳制品的消费需求在不断增大。但是，目前我国人均乳制品产品消费量尚处于较低水平，市场潜力巨大。全世界人均乳产品占有量为100千克／年，而我国的人均占有量只是7.2千克／年。因此，中国乳品市场势必在未来阶段出现高速增长。经济发展也促进我国的资本市场的壮大，为乳业公司提供了良好的融资平台。乳品行业的资本结构将影响整个行业的发展，本文主要针对乳品行业上市公司的资本结构进行探讨，并提出相应结论。
一、理论综述
企业的资本结构是资产中各构成项目之间的比例关系。上市公司长期资金来源有利润留存、债务融资以及股权融资三种渠道，其中前者属于内部融资。后两者为外部融资。内部融资是指通过企业自由资金和积累资金来进行融资；债务融资是指企业的资金来源于银行、非银行金融机构的贷款和商业信用等：股权融资是指企业通过上市、配股、增发等方式募集资金。
资本结构将会直接影响企业的经营、股东和债权人的相关利益和未来发展。不同的融资方式在于他们的资本成本和承担风险不同。目前，最具有代表性的理论包括权衡理论和优序融资理论。
1 权衡理论
权衡理论是以存在企业所得税和企业破产制度为前提的情况下，认为企业在追求较多负债，从而寻求税盾作用时，债务的上升加大了企业的风险，可能使企业陷入财务危机，甚至导致破产，这种风险的增加必然会降低市场价值。因此，权衡理论认为，每一个企业资本结构是在税盾带来的收益和债务上带来的成本之间选择一个均衡点，既新增债务的边际税收减免利益大于其边际破产成本。提高财务杠杆会增加企业价值：相反，超过这一均衡点，税收减免利益不足以抵消破产风险，此时降低负债水平更有利。
2，优序融资理论
优序融资理论的理论认为。当股票价格高估时，企业管理者会利用其内部信息发行新股。投资者会意识到信息不对称的问题，因此当企业宣布发行股票时，投资者会调低对现有股票和新发股票的估价，...
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