600487调研报告.pdf
信息技术业 通信及相关设备制造业 证券研究报告 公司调研简报 2010 年 12 月 22 日 广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易 亦可能为这些公司提供或争取提供承销等服 务 本报告中所有观点仅供参考 并请务必阅读正文之后的免责声明 亨通光电 600487 sh 立足光纤产业 远谋线缆全产业链 立足光纤产业 远谋线缆全产业链 亓辰 研究员亓辰 研究员 电话 020 87555888 627 eMail ly42 SAC执业证书编号 S0260210080002 光纤光缆行业景气度回升光纤光缆行业景气度回升 光纤产品线稳定增长光纤产品线稳定增长 2011 年光通信行业依然景气 投资维持高位运行 公司通过技术改造 扩大 产能等方式实现光纤光缆产品稳定增长 预计 2010 2012 年公司光纤光缆 营业收入为 21 86 亿元 27 34 亿元 32 79 亿元 增长率为 18 25 20 注入资产使公司进入线缆蓝海注入资产使公司进入线缆蓝海 公司 2010 年 2 月开始资产注入进程 预计 2011 年注入完成可能性较大 注 入后 2011 年公司将大力发展线缆产品 发展线缆产品使公司从百亿级需求 的光纤光缆行业进入千亿级需求的线缆行业 公司销售收入和净利润将有较 大提升 预计亨通线缆和亨通力缆 2011 年销售额为 26 55 亿元 增长率为 26 43 盈利预测与估值盈利预测与估值 我们预计 2010 年 2012 年公司 EPS 为 1 34 元 1 85 元 2 41 元 2011 2012 年 EPS 为考虑资产注入后预测 增长率为 21 08 38 33 29 83 对应当前股价 PE 为 30 50 22 05 16 98 倍 给予公司 买入 评级 按 照 2011 年 25 倍 PE 公司 12 个月合理价格为 46 35 元 风险提示风险提示 公司增发项目的进展存在一定不确定性 亨通力缆和亨通线缆主要成本为铜 和铝 公司面临原材料价格波动带来成本失控的风险 光纤光缆方面 公司 面临价格下滑 毛利率下降的风险 预测及评估 预测及评估 2008A 2009A 2010E 2011E 2012E 营业收入 百万元 1 437 66 1 887 09 2186 00 5388 00 6179 00 增长率 30 66 31 26 15 84 146 48 14 68 EBITDAEBITDA 百万元 208 75 331 51 383 55 571 96 716 29 净利润 百万元 106 49 183 88 222 64 382 60 496 74 增长率 33 69 72 68 21 08 71 85 29 83 每股收益 元 0 641 1 107 1...
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