专有成本与公司自愿性信息披露研究
摘要：公司管理者在选择是否自愿性披露客户信息时面临多重因素的考虑。详细的客户信息能够减少公司与投资者之间的信息不对称，吸引投资者投资，降低融资成本等，使公司受益。然而，详细的客户信息也有可能帮助竞争者掌握该公司的商业信息，使公司产生专有成本。本项目以上市公司年报中研发费用、无形资产等作为指标衡量专有成本，以客户信息披露的详细程度作为自愿性披露的替代变量，来研究专有成本是否是管理层进行自愿性信息披露的重要考量因素。
关键词：专有成本；自愿性信息披露；企业性质
中图分类号：G642.0；F20 文献标志码：A 文章编号：1674-9324（2015）01-0256-02
一、引言
纵观国内外众多文献，多数动机都是针对成熟的资本主义市场，我们发现鲜有以专有性成本为切入点分析我国上市公司自愿性披露的研究。
我们的贡献体现在以下几个方面：第一，我们在借鉴国外学者经典文献的同时加入了更多适用于我国国情的元素，例如引进了公司所有权等变量。第二，我们在前人的研究的基础上有所拓宽，我们认为专有成本的大小取决于更多的因素，例如所处行业等。
二、文献回顾及假设
《代理成本与公司自愿性披露》一文认为管理者和股东之间的代理成本越低，管理者自愿信息披露的程度越高。（罗炜，朱春艳，2010）由于管理者在我国面临的诉讼风险较小，当代理成本较高时，管理者可能更倾向于做出对自己利益最大化有利却有可能损害公司利益的决策，因而管理者会倾向于隐瞒信息或减少自愿披露的信息。公司内外部的规范也对自愿性披露产生了重大的影响。
以上文献为我们的假设提供了一定的参考价值，由此我们提出以下假设：专有成本越高，自愿信息披露的程度越低。
三、数据来源及模型设计
（一）数据来源及变量衡量
本文的样本来自2007-2011年沪深两地6个行业的上市公司，分别是金属冶炼及金属加工制造业，石油加工及炼焦业，文教体育用品制造业，计算机相关行业，通信服务及相关设备制造业，饮料制造业，最后共得到1244个观测值。专有成本及社会资本数据均来自国泰君安及清华同方数据库。我们通过查找年报，补充了数据库的缺失值。
（1）自愿性披露程度的衡量。综合国内外的一些文献，衡量自愿性信息披露有以下方式：
第一种是作者通过查找年报，确定一系列的项目进行赋值，再通过项目的披露程度打分，然后形成综合的分数作为衡量公司披露程度...
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